庫存下降超預期 螺紋鋼企穩回升

　　近期在美國持續利好的經濟數據推動之下，大宗商品大幅下跌之后企穩，黃金重回上升通道，原油更是創下25個月新高。在鋼材庫存連續下降的背景下，螺紋鋼開始企穩回升，11月下旬上漲明顯，預計明年總體依然保持振蕩上揚態勢。
　　
　　國內經濟增長延續，產能新增有限
　　
　　11月PMI為55.2％,高于市場預期，與上月相比,PMI提升0.5個百分點,經濟景氣繼續提升。根據PMI指數與工業生產之間的關系判斷,當前經濟已經在底部企穩。加上第十二個“五年規劃”的重點是轉變經濟結構。短期而言，通過加大在機械和設備領域的投入及投資新產能，通過改善基建網絡來推動區域發展以及再城市化等，都有望維持中國鋼鐵及大宗商品的需求。近期螺紋鋼產量穩定，同時去庫存化迅速，這些均表明中國建筑（601668,股吧）業需求強勁。螺紋鋼主要用于建筑活動，其他鋼材產品也在經歷去庫存化進程，但由于需求沒有那么強勁，且供應過剩，因此速度更為緩慢，螺紋鋼從而可能其他鋼鐵產品在2011年1季度末受到成本推動和需求回暖的影響取得突破。
　　
　　保障性住房目標提高有助拉升建材需求
　　
　　據新報道，*已將2011年的保障性住房建設目標提高至1000萬套，同比增加72.4％，近年來保障性住房建設呈現加速態勢。按照房地產開發每平方米用鋼量約50kg計算，保障房新增25200萬平方米的開工將帶來約1260萬噸建筑鋼的需求，其中絕大部分是螺紋鋼需求，由于保障房建設周期都比較短。因此，可以近似認為這1260萬噸的新增需求都在2011年釋放，對建筑鋼材需求的拉動作用會比較明顯，雖然明年商品房住房建設在國家嚴厲政策的調控下開工或有下滑，但國家對保障房建設的支持*彌補商品房開工下滑帶來的缺口。在目前建筑鋼材庫存持續下降的背景下，建筑鋼材在今年底到明年初會進入補庫存的過程，同時伴隨需求的逐漸釋放，明年建筑鋼材市場的表現會超出此前預期。
　　
　　礦石價格再度回升
　　
　　鐵礦石價格走勢依然強于鋼價，11月份在鋼價回落時礦價不跌，而在鋼價反彈時礦價反彈幅度也更大，12月3日進口印度鐵礦石價為1210元/噸，比11月初上漲55元/噸，幅度為4.76％。雖然漲幅不如螺紋鋼幅度，但進口價在11月份卻一直保持堅挺。國產礦價同樣堅挺。12月3日唐山鐵精粉價格為1050元/噸（不含稅），比11月初上漲65元，反彈幅度為6.6％；遷安價格為1360元/噸（含稅），反彈6.7％。由于9到11月份礦價指數價格出現大幅上漲，導致明年一季度長協價格必將出現上漲，使得部分商家看好明年一季度行情，市場高價位成交不時出現。此外，印度將繼續執行鐵礦石出口禁令，使得印度礦出口仍受限制，外盤報價居高不下。2011年1季度協議礦價格上調的概率依然較大，預計上漲幅度在5％—10％。由于鐵礦石定價權主要掌握在國外礦山手中，同時煤炭價格也在逐漸看漲，鋼鐵行業上游原料未來仍有上漲壓力，明年鋼價上漲壓力較大。
　　
　　庫存下降趨勢有望延續
　　
　　節能減排使鋼材總體減產，而需求變化不明顯，保障房建設也在積極推進中，使得鋼材庫存壓力繼續緩解，上周建筑鋼材市場連續第八周下降，當前建筑鋼材庫存已降至年初水平。據統計，12月3日全國五大品種鋼材社會庫存為1293.42萬噸，環比上周下降2.15％，已經連續8周出現較大幅度的下降。其中，螺紋鋼社會庫存為421.455萬噸，環比上周下降3.8％，相比年內高大幅下降42％。同樣線材也是下滑明顯。庫存的下降主要有兩方面因素主導：一方面節能減排政策導致到貨量減少，而需求穩定，經銷商庫存被動下降；另一方面流動性收縮政策使經銷商感到資金壓力，同時也對未來資產價格產生擔心，因此主動降低庫存。目前預估下降的趨勢有望延續，年底或明年初達到合理庫存水平的可能性較大，加大市場對明年鋼價的上漲預期。
　　
　　11月份，鋼價寬幅振蕩，在通脹預期的帶動下，主力合約1105突破4900元/噸大關，但在宏觀面傳遞出來的流動性收緊，貨幣政策由寬松轉向穩健和18％的存款準備金創歷史新高的背景下，鋼價尾隨其他大宗商品出現大幅回調，潛在的加息預期和房地產調控等因素對鋼材需求形成一定利空。在鋼廠成本高企、庫存下降和需求尚可的利好支撐之下，國內鋼價始終維持在高位，預計建筑鋼材價格盤整上行，投資者仍應保持多頭思路，1105合約在4600附近有較大支撐，回落可積極買入，明年一季度有望上攻5000大關。
　　
　　來源：金牛財順